Banken sind restriktiver in der Kreditvergabe
Ökonomische Prognosen für 2009 werden aktuell durch eine bedrückenden Marktpsychologie bestimmt. Beschleunigt wird der Abschwung durch weiterhin nicht funktionierende Kreditmärkte, deren Störungsquellen alle zusammen.
Am vergangenen Freitag hat es nun auch das Ifo-Institut festgestellt: „Die Kredithürde für die gewerbliche Wirtschaft Deutschlands hat sich im November im Vergleich zum August deutlich erhöht und signalisiert damit eine wesentlich zurückhaltendere Kreditvergabe der Banken.“
Von folgenden drei Seiten wird derzeit die Kreditvergabe gestört.
Deleverage führt zur Reduktion des Kreditvolumens
Die Meldungen über Kreditengpässe bei Unternehmen häufen sich also. Viele Banken sind vor allem deswegen in Schwierigkeiten geraten, weil sie in den vergangenen Jahren ihre Mittel in zu riskante Geschäfte investiert haben. Im Rahmen der Rettungspakete wird jetzt von ihnen verlangt, für eine bessere Eigenkapitalquote zu sorgen und künftig solidere Geschäfte zu betreiben. Die Anhebung der Eigenkapitalquote führt zu einem Deleverage-Effekt, der das Kreditvolumen senken muss. Damit können die Banken ihr Kreditvolumen nur erhöht werden, wenn sie das Kernkapital erhöhen .
Georg Erber führt dazu aus: „Da ein erheblicher Teil des Eigenkapitals der Geschäftsbanken noch durch die Wertberichtigungen der bad assets verloren geht, kommen die Geschäftsbanken von verschiedenen Seiten unter Druck. Ihr Eigenkapital sinkt wegen der Verluste mit bad assets, hinzu kommt ein Wertverfall durch den sinkenden Börsenwert. Gleichzeitig soll man die Eigenkapitalquote anheben. Trotz der Einlagen der einzelnen Staaten reichen jedoch die derzeit verfügbaren Mittel nicht aus, um das bisherige Kreditvolumen aufrechtzuerhalten. Mithin wünscht die Politik und die Öffentlichkeit von den Geschäftsbanken die Quadratur des Kreises zu lösen, was bekanntlich nicht möglich ist. Die Geschäftsbanken befinden sich in einer Eigenkapitalklemme, die sich als Kreditklemme auf den Kreditmärkten fortsetzen muss.“
Steigende Risikoprämien für Kredite an Unternehmen
Die Zurückhaltung der Banken bei der Kreditvergabe erklärt sich auch durch den Markt für Kreditversicherungen. Die Risikoprämien zur Absicherung von Krediten an Unternehmen sind in der vergangenen Woche weiter deutlich angestiegen und erreichten ein neues Rekordniveau.
Das zeigt sich z.B. am Itraxx Crossover Europe. Dieser Index bildet die Kosten ab, zu denen sich Anleger gegen das Ausfallrisiko von 50 europäischen Firmen schlechter Bonität absichern können. Dieser Index überschritt gestern erstmals die Marke von 1.000 Punkten. Am 1. November stand der Index bei 700 Punkten. Vor der Kreditkrise lag er unter 200 Punkten. 100 Punkte bedeuten einen Zinsaufschlag von 1% p.A. im Vergleich zu einem risikofreien Kreditnehmer. Bei 1.000 Punkten müssen Kreditnehmer also mit einem Aufschlag von 10% auf neue Kredite rechnen.
Interbankenmarkt ist weiterhin nicht funktionsfähig
Der Interbankenmarkt ist weiterhin nicht funktionsfähig. Die Bereitschaft der Banken, sich untereinander Kredit zu gewähren, konnte bisher nicht wieder hergestellt worden. Die staatlichen Finanzmarktoperationen zeigen im 4-Wochenvergleich überhaupt keine Wirkung. Die Prämien für die Absicherung der Kredite, die die Banken selbst aufnehmen wollen, haben sich durchgehend und zum Teil deutlich erhöht. Dies lässt sich gut an der Tabelle der Bankenrisiken auf dieser Seite ablesen.
Laut einer Analyse von Bundesbank und Regierung hat das 500-Mrd.-Euro-Rettungspaket im Interbankenhandel bisher nicht das gewünschte Ergebnis erzielt. „Banken legen ihre überschüssige Liquidität lieber zu niedrigeren Zinsen bei der Zentralbank an, als sie einer anderen Geschäftsbank zu leihen“, zitiert das Handelsblatt Kreise. Diese Vertrauenskrise sei kein typisch deutsches Phänomen, sondern auch in anderen europäischen Ländern zu beobachten.
Bundesregierung und Bundesbank prüfen daher derzeit Maßnahmen und Nachbesserungen am Rettungspaket für Banken, um den Interbankenmarkt wieder in Schung zu bringen. Eine Clearingstelle, die zeitlich befristet das Ausfallrisiko übernehme, soll diese Schwierigkeiten beheben, sind Bundesbank und Regierung überzeugt. Auch über Nachbesserungen am Finanzmarktstabilisierungsgesetz werde bereits nachgedacht.
Eine Ursache für das nicht Funktionieren des Interbankenmarktes sieht Erber in einer falschen Zentralbankgeldpolitik, die sich zum Lender-of-first-resort gemacht hat. Offenbar funktioniert diese Strategie nicht und die Zentralbank kommt in die permanente Rolle als Refinanzierer der Geschäftsbanken am Interbankenmarkt.
Kreditbürgschaften als Konjunkturprogramm
Bedenklich erscheint, dass alle Maßnahmen der letzten Wochen, die die Kreditmärkte wieder in Gang bringen sollten, bislang keine Wirkung zeigen. Ohne einen funktionierenden Kreditmarkt helfen aber weder Konjunkturprogramm noch Zinssenkungen der Zentralbanken. Sollte sich tatsächlich die Kreditklemme ausweiten, dann wäre es sinnvoller, wenn der Bund statt Konsumgutscheine auszugeben, mit Bürgschaften Kredite und damit Investitionen sichert.
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