Kreditkrise hat Unternehmensanleihen erreicht
Die Marktberichte der letzten Tage des professionellen Blogs der FT Alphaville verheißen nichts Gutes. Die Risikoprämien zur Absicherung von Krediten an Unternehmen steigen in dieser Woche nämlich weiter deutlich an. Besitzer von Unternehmensanleihen sind von den Turbulenzen am Kreditmarkt bislang weitgehend verschont geblieben, schrieb gestern die FTD noch auf ihrer Website. Während es die Indizes an den Kreditderivatemärkten förmlich zerlegte, verbuchten Unternehmensanleihen noch vergleichbar moderate Verluste.
Die Ausschläge am Kreditderivatemarkt sind extrem. Das zeigt sich am Itraxx Crossover Europe. Dieser Index bildet die Kosten ab, zu denen sich Anleger gegen das Ausfallrisiko von 50 europäischen Firmen schlechter Bonität absichern können. Dieser Index überschritt gestern erstmals die Marke von 1.000 Punkten. Am 1. November stand der Index bei 700 Punkten. Vor der Kreditkrise lag er unter 200 Punkten. 100 Punkte bedeuten einen Zinsaufschlag von 1% p.A. im Vergleich zu einem risikofreien Kreditnehmer. Bei 1.000 Punkten müssen Kreditnehmer also mit einem Aufschlag von 10% auf neue Kredite rechnen.
Viele große Firmen stehen bei Blick auf die Prämien für die Credit Default Swaps (CDS; mehr zu diesen Instrumenten hier) vor der Gefahr eines Ausfalls, wie die englische Financial Times gestern schrieb. Dennoch ist bei Interpretation dieser Aussagen Vorsicht angebracht. Hier geht es um den CDS-Markt, auf dem Absicherungen für Kredite gehandelt werden. Die Preisbildung ist damit nicht nur abhängig vom Kreditrisiko, sondern auch von Angebot und Nachfrage der Marktteilnehmer.
Durch die Ausfälle und Schieflagen der letzten Wochen im Finanzbereich, insbesondere von Lehmann Brother und AIG, fehlt dem CDS-Markt die Liquidität, was die Prämien zusätzlich nach oben treibt. Lehmann Brother und AIG waren die größte Händler bzw. Käufer auf dem CDS-Markt. So wird die Absicherungsprämie selbst bei einem Unternehmen, dessen Bonität sich nicht verändert hat, steigen, weil nicht ausreichend Marktteilnehmer aktiv sind. Es gibt aber leider keine Informationen darüber, welcher Teil des Prämienanstiegs bonitäts- und welcher liquiditätsgetrieben ist.
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